im电竞平台手游界的优等生、祖龙娱乐5年巨亏24亿的内幕
2025-11-22 14:32:33
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返回列表曾经被看作手游界的优等生、技术实力数一数二的祖龙娱乐，上市之后却像掉进了一个亏损无底洞——连续五年，亏了超过24亿元。
2020年7月， 自从祖龙上市之后一直在亏损。从2020年到2024年，净利润分别是:-7.59亿、-3.033亿、-7.685亿、-3.156亿和-2.87亿元。再加上2025年上半年又亏了1170万，累计亏损额早已突破24亿大关。
说起来有点讽刺，祖龙不是没有本事。公司近九成员工都是研发人员，技术底子非常厚，可偏偏就是赚不到钱， 这到底是为什么？
祖龙的前身是1997年成立的祖龙工作室，在业内一直是技术流的代表。从早期的3D即时战略游戏《自由与荣耀》，到后来端游时代的《完美世界》《诛仙》，都曾是他们引以为傲的作品。
2025年上半年，研发开支还是大头，2.65亿元，比去年同期还微增0.5%。回看2020年，研发投入更是占到总收入的44.7%，这种投入的力度，放在全球游戏公司里也绝对算高的。
可惜高投入没换来高回报， 原定2026年上线的代号：Odin，在最新的财报里已经不见踪影；代号：One从2026年推迟到2027年；原计划今年上线年。
项目老是调来调去、不断延期，意味着之前投进去的钱和人力可能都白费了——这是祖龙一直亏钱的一个重要原因。
游戏行业，说到底还是得靠爆款说话。祖龙虽然技术强，但做出来的游戏能火的却没几个。
截至2024年，他们在全球170多个地区推过23款手游，但真正成功的寥寥无几。上市前，祖龙推出过14款手游，其中5款首月流水过亿，爆款率超过35%，成绩相当不错。可上市之后，新游戏的市场表现就明显乏力了。
《以闪亮之名》算是祖龙近几年最好的一个亮点。到2025年8月，这款游戏的全球累计流水已经突破20亿元，还在1月份创下了单月利润新高。
不过，它的成功有点偶然。这款女性向游戏是由一批女性制作人主导开发的，和祖龙一贯以男性为主的技术团队配置很不一样。
相比之下，其他新游戏就有点后劲不足。比如《龙族：卡塞尔之门》在2024年9月上线时，曾经冲上iOS免费榜第一，首月流水也过亿了，但高开之后，并没有看到它持续赚钱的迹象。
随着国内的游戏市场越来越卷，出海成了很多公司的选择。祖龙也早就开始布局全球，但效果好像也不怎么行。
2025年上半年，海外收入1.23亿元，只占总收入的19.3%；而去年同期的占比还有30.8%。
这说明，祖龙的出海战略不仅没撑起大局，反而在倒退。下半年他们打算把《龙族：卡塞尔之门》和《以闪亮之名》推向东南亚和韩国，但这两款游戏能不能帮他们在海外翻身，还得打一个问号。
一家公司如果一直亏钱，那么，看它的现金流往往比看利润更加线年，祖龙经营活动的现金流四年中有三年是负的，2022年甚至净流出5.15亿元。这意味着，他们的主业自己造血的能力非常弱。
投资方面也没好到哪去， 2023年投资活动现金净流出5.89亿元，2024年虽然转正了，但整体来看，投资也带不来稳定进账。
现金储备更是缩水得厉害：从2020年底的30.56亿元，一路降到2024年的4.34亿元，四年间蒸发了超过85%。钱越用越少，研发和推广自然会受影响，这就成了一个恶性循环。
在游戏引擎的选择上，他们一直很有前瞻性。早在2015年之前，当别人还在摸索Unity的时候，他们已经玩得很溜了；2016年左右，又开始转向Unreal4引擎。
这种技术上的领先，本来应该是他们的王牌，可现实是，祖龙在追逐市场风口的过程中，反而迷失了自己。
从MMORPG、SLG，到女性向、卡牌策略，几乎什么类型火他们就做什么。但除了《以闪亮之名》，其它尝试都不太成功。
有意思的是，祖龙的毛利率其实不低，2025年上半年还有71.4%，这说明他们做游戏本身是能赚到钱的。问题出在哪？研发和营销投入太高，把利润全吃掉了，最后整体还是亏。
他们把希望放在了出海+长线运营上。财报里提到说，要继续深耕虚幻引擎技术，做更逼线A级画面和沉浸体验，还要探索AI在游戏里的应用。
2025年4月，《龙族：卡塞尔之门》在新版本里就推出了一个基于DeepSeek打造的智能NPC，角色来自原作里的高人气角色诺玛。但它到底能不能帮公司赚到钱，现在还不好说。
另外，祖龙计划在2025到2027年间，在全球推出8款不同类型的游戏。类型多元是好事，但对他们来说，更关键的是提高产品的成功率，以及做长线运营的能力。
祖龙五年亏掉24亿，说到底是没把技术优势变成市场和盈利优势。在打磨技术的同时，他们或许也该好好思考一下，怎么把好钢用在刀刃上。
对还在亏损中挣扎的祖龙来说，找到技术和市场那个最合适的交点，做出更多像《以闪亮之名》这样的爆款，同时控制成本、提升效率，才是扭亏为盈的关键。
