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　　GameLook报道/五一假期前一周，A股各大上市游戏公司年报终于都有了结果。今日（4月29日），发布2024年报及2025年一季报，财报显示公司实现了“远超行业平均水平”的增幅。这也是A股上市游戏公司业绩最突出的一位，直接带动ST华通今早开盘即涨停。

　　财报显示，世纪华通2024年营收226.20亿元，同比增长70.27%，归母净利润为12.13亿元，同比增长131.51%；公司一季度营收81.45亿元，同比增长91.12%，归母净利润13.5亿元，同比增长107.2%。

　　2024 年，世纪华通互联网游戏业务实现收入 209.66 亿元，同比增长 85.94%。其中，移动游戏收入172.65亿，同比增加121.54%，占比82.35%；PC电脑端游戏收入33.23亿元，同比增加6.05%。此外，世纪华通海外收入达113.68亿，同比增加85.9%。

　　前段时间，世纪华通还因投资中手游造成亏损，大幅下修了业绩预告。但从刚刚发布的一季报看，切掉这部分亏损后，世纪华通的一季度成绩十分突出：单季度净利润达到了13.5亿——若按这个数字延伸下去，该公司2025年净利润可能有50亿+。

　　依照目前世纪华通实际市值551.49亿估计，其2025年的实际市盈率可能只有十倍（目前A股公司市盈率普遍在15倍以上）——未来一年既有高增速，又有可预见的利润兑现，GameLook认为其股价可能还会有明显的上涨。

　　如果未来三个季度利润继续实现环比增长，剔除外部因素冲击，世纪华通年内有没有可能挑战千亿市值？将会是今年一大悬念。

　　当然，世纪华通全年成绩的最大亮点仍是：向外界证明了全球顶级SLG产品创收能力有多强？

　　根据世纪华通年报披露，点点互动2024 年收入约 150 亿，同比增长 155%，占整个集团收入近 70%——而财报中的“150亿”还只是与苹果谷歌分账后的收入，从这点来推论、GameLook认为点点2024年流水收入规模可能达到、甚至超过200亿元。也就是说，光点点一家公司就能贡献十几亿的月均流水收入。而这，主要来自点点旗下明星产品《Whiteout Survival》&《无尽冬日》的恐怖爆发力。

　　另外年报也提到，得益于挖潜和唤醒公司多年积淀的 IP 推出新游，以及降本增效，盛趣游戏实现了收入利润正增长。比如，2025 年 2 月上线《龙之谷世界》首发闯入 iOS 畅销榜 TOP10，首月预估流水破亿，并登顶伽马数据新游首月流水榜。

　　此前世纪华通遭遇商誉减值，其实与点点业绩表现有着一定的关系。被世纪华通耗资69亿买下后，外界并不看好当时作为休闲游戏团队的点点，有能力完成并购协议、为母公司增加收益。

　　最终，点点用两年时间实现300%的月收入增长证明了自己。回顾过去几年，我们发现，点点其实是一家非常有眼光的公司。据GameLook了解，在点点CEO陈琦的带领下，点点在国内投资和收编的游戏团队超过了10来个，押注了非常多的品类方向。

　　除了自己的“老本行”农场游戏外，点点还尝试过寻物解谜玩法的《Dream Detective》、汽车题材三消手游《Truck Star》、棋牌类的《Bingo Aloha》……点点不仅广撒网，而且敢于“抄底”有潜力的研发团队。

　　过去几年，全行业从上到下都弥漫着一股不确定性，太多游戏公司大幅缩减项目、压缩团队规模，在GameLook眼中，点点反而是个“异类”，放开手脚“沙里淘金”，积极寻找市场上有潜力的制作人和研发公司。这份“抄底国内研发”的勇气和眼光，也让点点成功发掘出了《Whiteout Survival》的研发团队。

　　大家都知道，点点最初是一家北京公司，《Whiteout Survival》的研发团队却是福州团队。值得一提的是，做出《寻道大千》《叫我大掌柜》《时光杂货店》等诸多爆款小游戏的厦门延趣也在福建。

　　一直以来大家都爱说北上广深，但如今，藏龙卧虎的福建公司让行业大开眼界，不仅支撑起了小游戏赛道多个爆款，也带领出海厂商打开了全球市场。而抓住这轮机会的，往往是那些不以地域论英雄的厂商，人才和研发团队在哪，他们就去哪。这是为什么三七做小游戏出彩，点点SLG勇夺全球品类冠军也是如此。

　　在2023年年中《Whiteout Survival》走红之前，点点在2023年初其实先跑出了一款5000万月流水的《Frozen City》、同样是冰雪题材，从两款游戏之后的走势来看，点点选择ALL IN《Whiteout Survival》，最终实现了远超预期的成绩，单月流水收入突破10亿元大关。去年游戏全球下载量突破1亿大关，在100多个国家和地区的畅销榜名列前茅。

　　回归中国市场后，《无尽冬日》成为第一款霸榜微信小游戏畅销榜冠军的SLG游戏，APP市场也拿到了iOS畅销榜前三的成绩。今年3月，《Whiteout Survival》全球收入再创新高，一举登顶全球手游收入榜（iOS+Google Play）。

　　借助《Whiteout Survival》，点点成功实现了华丽转身，从原来的休闲化公司变为了最敏锐的中重度出海大厂。

　　如今，点点仍在坚持吃透SLG，推出融合轻度塔防玩法的SLG手游《Kingshot》、今年3月份月流水已经突破5000万元大关；休闲品类也在持续下注，端出农场题材的竖屏三消手游《Family Farm Match》。点点自创 IP《Family Farm》 系列累计用户超 1.5 亿，也做出过月流水超5000万的单款产品——休闲赛道的长期积淀能不能转化为点点下一个休闲爆款，值得期待。

　　《Whiteout Survival》全球手游市场夺冠，扛起点点200亿+年流水，甚至带动母公司世纪华通净利润暴涨131.51%的背后，GameLook发现，随着4X SLG愈发成熟，不仅在国内市场影响力越来越大，也已经是出海主力军。

　　从去年拯救B站业绩的《三国：谋定天下》，《无尽冬日》《三国：冰河时代》并列微信小游戏畅销榜TOP10，《Whiteout Surival》《Last War》拿下品类冠军，推动市场大洗牌……2024年的SLG在国内国外、小游戏和APP市场都拿出了炸裂成绩。

　　为什么越来越多公司开始重视SLG？此前，6Waves副总裁张伟在业内演讲中解释过，对比MMO，SLG基数更大，前期可以实现爆发式增长；相比偏单机体验的卡牌游戏，重长线交互的SLG生命周期更长、更稳定，整体LTV也更高。

　　根据广发证券的数据，2024年，全球4X策略类（主要为SLG）游戏市场规模为81亿美元，美国又是策略类游戏的主要市场，约27亿美元，占比约为33%；我国自研游戏出海规模为185.56亿美元，策略（含SLG）类游戏流水占比达到41.38%，出海SLG的单月流水规模大约为5-8亿美元。

　　近几年，随着休闲化SLG和小游戏的出现，引入大量泛用户也带来了重大突破。《三国:冰河时代》制作人小九向GameLook解释过，SLG小游戏数量激增，让很多不玩游戏的用户开始玩游戏，进一步做大了品类大盘。

　　但在GameLook看来，SLG尽管是一个最诱人的蛋糕，却也是最棘手的挑战。最为本质的原因在于，SLG游戏回本周期过长，导致厂商资金压力巨大。换句话说，不是谁都烧得起SLG游戏。

　　比如根据壳木游戏财报的公开数据，旗下爆款SLG《Age of Origins》整个第一年的广告投放费用占游戏流水收入的90%左右，如果算上苹果和谷歌的30%流水抽成、以及研发支出，这款SLG实际上第一年是亏损的。

　　如图所示，第二年以后《Age of Origins》广告投入占流水比例逐步下降，同时游戏收入不断提升，游戏才开始有了一定的盈利。

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　　这也说明了SLG为什么难做——第一年完全处于亏损状态，第二年才能看到曙光。更别提测试阶段开个测试服务器打磨游戏，测试期的买量成本都是千万起跳——不是大家做不起SLG，而是资金实力允许试错的公司业内没几个。

　　游戏出海更是如此，张伟曾表示，海外隐私政策导致发行商效率大大降低，至于如何筛选到最好的用户，全买完自然能够筛到。为了筛到所有用户，张伟直言：“去学习小游戏，大量的买。”

　　“每天去买很多用户，筛到最后它的盘子会越来越大。这可能是小游戏的逻辑，现在我们出海可能也要考虑这种逻辑。”正如张伟所说，IDFA政策后，游戏出海需要成倍的资金去买量和筛选用户，这也是中小团队所不具备的条件。

　　因此，如世纪华通这样的上市公司，融资通道和资金来源更加灵活，才有这个实力和底气支撑点点赌赢了全球顶级SLG《Whiteout Survival》。

　　尽管在很多从业者的认知里，SLG是门槛如此高的类型，但途游制作人小九却向GameLook强调：SLG本质上是最简单的游戏类型。

　　他向GameLook解释称，MMO与SLG有相似之处，更像是简化版MMO。但SLG更接近一个小社会，简单、很适合手游。而MMO的优势是通过画面呈现的方式，让玩家对某一类玩法接受度更高，不适合手游化，但可以通过行业持续迭代解决。

　　在小九看来，“简单”的SLG其实是靠着一代代大作、以及优秀开发者“打补丁”，逐步把门槛拉到了一定高度。尤其游戏从业者对技能、战斗的理解本就比普通用户更强，导致学习曲线进一步陡增。

　　这反而带来了下一阶段的机会点，小九认为，未来如果有团队能解决SLG的难度问题，做到“返璞归真”，SLG还能够再爆。依靠创新玩法、出海拓展、跨平台渗透等等，用户规模还会有成倍增长，“至少还能扩10倍”。

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